Baja inflacionaria, con bases poco sólidas

BUENOS AIRES.- La desaceleración inflacionaria y la calma cambiaria “tienen fundamentos pocos sólidos, ya que esconden un escenario monetario y de reservas que se va complicando día a día”, advirtió un informe de la consultora Economía & Regiones (E&R). “Los fundamentos que hay detrás de la desaceleración de la inflación no son demasiados sólidos. El dólar cuasi fijo muy probablemente aumente la velocidad de su deslizamiento. Y un dólar oficial (un poco) más elevado impactaría sobre la inflación. A su vez, un dólar oficial más caro empujaría al alza al dólar blue”, añadió.

El informe señaló que al Banco Central “cada vez se le hace más difícil hacer política monetaria prudente para preservar la estabilidad financiera por dos factores”. Y explicó que el primer factor es “la dominancia fiscal que se incrementa mes tras mes, haciendo que la expansión monetaria se acelere sostenidamente”. Según indicó, el señoreaje destinado a financiar al Tesoro aumentó en el primer bimestre 360% en relación a igual lapso de 2014. “El segundo es que la política aplicada por el BCRA no muestra una intención clara de reforzar la prudencia monetaria y, en cambio, reduce los niveles de esterilización”, sostuvo.

En este contexto, el informe advirtió que la tasa de expansión de la base monetaria “viene acelerándose mes tras mes y ya alcanza nuevamente el 30% interanual, muy por encima del ‘piso’ del 18% interanual de 2014”. Para la consultora, sería “un error” no prestarle atención a la aceleración de la emisión monetaria “a pesar de que la inflación minorista se desaceleró (según IPC Congreso) 10 puntos porcentuales (de 41,1 a 31,4%) en los últimos meses”. En ese marco, auguró que “de continuar la actual aceleración en el ritmo de la emisión monetaria, se sentiría el impacto sobre la inflación a partir de la segunda parte del año”. (DyN)